На прошлой неделе резкий рост доходности казначейских облигаций США заставил инвесторов распродать рискованные активы, в результате чего фондовый рынок и рынок криптовалют довольно существенно упали.
В связи с лучшими новостями о ситуации с COVID-19 во всем мире, ожидания улучшения экономической деятельности привели к падению цен на глобальные государственные облигации и повышению их доходности с 10 февраля, что свидетельствует об эффективности вакцины. как в США, так и в Европе. В прошлую среду ситуация накалилась после того, как показания председателя Федеральной резервной системы (ФРС) Джерома Пауэлла были сочтены более ястребиными, чем ожидалось. Затем в четверг был проведен аукцион казначейства США, на котором не было покупателя, что вызвало опасения и начало массовую распродажу казначейских облигаций США. Доходность казначейства США, которая движется в противоположном направлении по сравнению с ценами на облигации, резко выросла в четверг, вызвав озноб у инвесторов, которые начали продавать свои акции и криптовалюты, что привело к огромной рыночной распродаже. Золото, серебро и нефть не избежали резни и тоже отступили.
Комментарии Пауэлла о том, что рост доходности был результатом укрепления экономики, заставили трейдеров думать, что дни сверхслабой денежно-кредитной политики прошли и что повышение ставок может произойти раньше, чем ожидалось.
Повышение доходности облигаций и повышение процентных ставок плохо сказываются на бизнесе и рисковых активах, потому что в условиях роста процентных ставок погашение ссуды становится более дорогостоящим. В частности, рост доходности казначейских облигаций США делает выплату долга правительства США более дорогим, что, в свою очередь, ухудшает и без того плохую долговую ситуацию для правительства США.
Повышение доходности плохо сказывается на рынках по двум причинам:
- это снижает возможности предприятий брать ссуды или оказывает давление на компании, поскольку их процентные платежи могут возрасти. Следовательно, рост компаний может быть затруднен, что отразится на их прибылях. Компании могут сообщать о худших доходах, у них остается меньше денег, поскольку дела у предприятий идут неважно. Если компании будут внесены в листинг, низкая прибыль повлияет на стоимость их акций.
- Повышение доходности делает заимствования для инвестиций или торговли намного более дорогими и сокращает заимствования для игры на рынках. Как мы все знаем, сверхнизкие процентные ставки в последнее десятилетие позволили любому очень легко заимствовать средства для торговли на рынке, что сделало рынок таким, каким он является сегодня. Если процентные ставки резко возрастут, трейдерам с кредитным плечом придется платить больше за обслуживание своих кредитов, и они могут быть вынуждены продать свои позиции, если они не смогут платить более высокие проценты, что приведет к большим убыткам, что, в свою очередь, приведет к еще большим потерям, поскольку маржинальные требования ликвидируются. Следовательно, эта ситуация приводит к очень быстрому и резкому падению рынков. Все существующие рисковые активы, такие как золото, серебро, криптовалюты, имеют высокую долю заемных средств и могут столкнуться с множеством ликвидаций, если процентные ставки продолжат расти.
Рынок на прошлой неделе довольно сильно распродался из-за таких опасений.
Инвесторы склонны продавать облигации, когда они ожидают более быстрого экономического роста и роста инфляции, что снижает стоимость фиксированных платежей по облигациям и может в конечном итоге привести к тому, что ФРС повысит краткосрочные процентные ставки. Несмотря на то, что на заседании FOMC только что прошло, FED подтвердил свою позицию в отношении адаптивной денежно-кредитной политики, инвесторы, похоже, не поверили этому, поскольку они чувствовали, что FED всегда отстает от кривой. Более агрессивное, чем ожидалось, заявление Пауэлла во время его выступления на прошлой неделе не понравилось трейдерам.
Что еще хуже, после заявления Пауэлла данные Министерства труда США в четверг показали, что количество заявок на пособие по безработице резко упало на прошлой неделе, что свидетельствует об улучшении ситуации на рынке труда. Поскольку случаи COVID-19 также демонстрируют резкое падение, позитивные ожидания улучшения экономической активности в сочетании с ожиданиями роста инфляции вызвали рост доходности, при этом эталонная 10-летняя казначейская облигация достигла 1,61%. самый высокий уровень за год.
Как уже упоминалось, рост доходности неблагоприятен для рискованных активов, вызывая резкое падение как фондового рынка, так и рынка криптовалют. Золото и серебро также упали, и единственным бенефициаром стал доллар США, на который большую часть 2020 года оказывалось сильное давление. Если доходность продолжит расти, а доллар укрепится, это будет очень плохим предзнаменованием для фондового рынка, который был поддержан десятилетие сверхмягкой денежно-кредитной политики и беспрецедентного кредитного плеча. Сворачивание позиций и последующие требования о внесении маржи по позициям с кредитным плечом отправят рынки по спирали вниз. Следовательно, наблюдение за изменением доходности облигаций — важное занятие, необходимое любому трейдеру для определения направления рынков.
Тем не менее в пятницу доходность несколько снизилась и, похоже, стабилизировалась. Доходность 10-летних казначейских облигаций составила 1,459% по сравнению с 1,513% на момент закрытия торгов в четверг. Следует следить за динамикой доходности в ближайшем будущем и за тем, придет ли ФРС покупать облигации, чтобы поддержать рынок, если ставки продолжат расти. Если ФРС не сделает этого и ставки продолжат расти, крах рынка может быть неизбежен.
О Ким Чуа, аналитике рынка PrimeXBT:
Ким Чуа — специалист по институциональной торговле с опытом работы в ведущих банках, включая Deutsche Bank, China Merchants Bank и другие. Позже Чуа основал хедж-фонд, который в течение семи лет стабильно достигал трехзначной прибыли. Чуа также в душе педагог, которая разработала собственную запатентованную учебную программу по трейдингу, чтобы передать свои знания новому поколению аналитиков. Ким Чуа активно следит за традиционными рынками и рынками криптовалют и стремится найти будущие инвестиционные и торговые возможности, поскольку два совершенно разных класса активов начинают сближаться.
